內地服裝類企業成為今年A股IPO(首次公開發行股票)申請上會被否的重災區。據統計，今年以來，共有11家服裝類企業IPO申請上會，其中有6家被否，過會率僅45%。平安證券一位投行人士認為，存貨周轉率出現快速下降或導致銷售和財務等風險是該類企業今年IPO申請被否的重要原因之一。

　　該投行人士進一步解釋，去年以來，內地服裝類企業的成本普遍大幅上升。為了緩解成本上升壓力，該類企業開始較大幅度地提升產品銷售價格，漲約10%至20%，這導致了一些過於追求毛利率的服裝企業庫存大幅增加，存貨周轉率大幅下降，隱藏著較大的銷售風險，持續盈利能力進而受到影響。今年以來IPO申請被否的服裝類企業基本上均存在此類問題。

　　存貨周轉率快速下滑

　　以今年被否的威絲曼服飾為例，其招股書顯示，公司9種原材料中，有8種在去年出現了較大幅度的上漲；與此同時，公司在去年將主打產品品牌女裝的價格提升了10.9%。另一被否的維格娜絲時裝也出現同樣的情況。

　　但這兩家企業產品大幅漲價卻導致了存貨周轉率快速下滑。據統計，○八年至去年，威絲曼服飾存貨周轉率分別為4.4次、3.29次和2.88次；同期，維格娜絲時裝存貨周轉率分別為2.23次、2.19次和1.36次。

　　另據統計，今年IPO被否的其他4家服裝類企業(淑女屋、利步瑞服飾、舒朗服裝和福建諾奇)中，除利步瑞服飾和福建諾奇外，其余2家去年的存貨周轉率水平均有不同程度的下降：淑女屋、舒朗服裝存貨周轉率分別降至1次、0.49次。這與目前已上市服裝類公司2.4次左右的平均存貨周轉率相差甚遠。

　　事實證明，存貨周轉率的快速下降對於企業的穩定經營影響較大。再以維格娜絲時裝為例，該公司去年產品大幅漲價後，主營業務毛利率提高70%，營業收入增長56%，產量增長28%，銷售費用大幅增長125%，但銷售量卻減少7%。

　　前述平安證券投行人士稱：“雖然該企業的利潤和營收保持了增長，但產量與銷售卻嚴重背道而馳，大量增長的銷售宣傳費用也未取得應有的效果，如果該企業成功上市，那麼募集資金的使用效率將會存在很大疑問，較高的存貨以及較低的產銷率將會令企業經營存在較大風險。”

　　服裝業競爭非常激烈

　　另一方面，內地服裝行業競爭非常激烈，行業準入門檻也較低，因此是否具備強大的核心競爭力在一定程度上決定了服裝類企業的上市前景。海通證券一位投行人士建議稱，研發設計與營銷渠道建設是服裝類企業的兩大核心競爭力，擬上市服裝類企業一方面應加大研發設計的投入，另一方面應提高單店(銷售網點)平均銷售量和銷售能力。以利步瑞服飾為例，其IPO被否的主要原因之一即是只提供貼牌代工業務，缺乏自主研發設計能力。

　　不過，較低的過會率并沒有影響此類企業IPO熱情。據悉，德爾惠、海瀾之家、喬丹體育、貴人鳥、菲安妮女包、浙江喬治白服飾和浙江美盛文化創意等多家服裝類企業目前已遞交了A股IPO申請，正在排隊等待上會審核。